6月国内钢材市场小幅下行，铁矿石市场渐有企稳迹象，钢材社会库存被动下行，钢铁综合指数如预期回落至127.7。7月市场基本面好转，宏观经济综合指数继续小幅度回升，流动性小幅度回升;成本综合指数下降幅度减小;需求数据小幅回升。铁矿石价格和成品钢材价格走势显著分化，上游铁矿石利润向下游转移，钢铁企业毛利回升。特别是，热轧板卷在出口拉动下，毛利水平高涨。短期内，铁矿石市场企稳后存在向上修复的空间，但是铁矿石供应过剩局面不可避免。预期钢铁综合指数区间为125-135，目标值为130。三季度内维持前期判断，定向刺激政策进一步显效，钢铁行业资金风险则难于改善，企业分化加剧，产量增长有限，期待铁矿石市场形成新的平衡。
一、宏观经济反弹
5月固定资产投资增速16.91%，比4月上升0.27个百分点。5月M1增速5.7%，比4月上升0.2个百分点，M2增速为13.40%，比4月上升0.2个百分点, M1和M2增速差为-7.70%，比4月持平。社会融资14045亿元，同比增速18.34% ;新增贷款8708亿元，同比增速30.09%。
固定资产投资增速小幅上升，是由于基础设施投资增速回升的贡献，而制造业投资增速和房地产投资增速持续下滑。意味着经济回升主要是政策作用的影响，需要进一步向制造业传导。在中央政府定向刺激措施出台后，各地区落实政策也开始出台，利好经济回升势头持续。维持前期判断，2014年内，固定资产投资增速将在18%水平，房地产投资增速下降，基础设施投资增长空间有限，制造业投资低位徘徊。
流动性宽松持续，政策层面致力于化解风险，定向施策，而不再一味收缩杠杠。社会融资和贷款大幅度上升，而影子银行进一步受到控制。但是，钢铁作为产能过剩行业，钢贸作为风险暴露行业，和房地产一道被定性为高风险行业，资金紧张局面难以改变。如前期报告所指出，钢贸、物流企业风险暴露后，钢铁生产企业信用风险显著上升。国有钢铁企业存在事实上的托底，而民营钢铁企业则承受了主要压力，钢铁行业重整将真正展开。
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